恩华药业公司实现营业*10.09 亿元,同比增长4.95%

2022-08-06 05:09:46 文章来源:网络

公司发布2022年半年度业绩快报。公司发布2022年半年度业绩快报。2022年上半年公司实现营业总**90.0亿元,同比+28.5%,实现归母净利润19.2亿元,同比+39.2%;单季度来看,2022Q2公司实现营业总**37.3亿元,同比+29.6%,归母净利润8.2亿元,同比+45.3%。合同负债34.3亿元,环比下降12.6亿元。

安徽省内受疫情扰动小,古井业绩确定**强。从渠道跟踪情况来看,上半年公司回款进度快于行业平均,动销较好,渠道库存良**,根据草根调研反馈,进入5月以来,省会合肥的**宴及餐饮场景已基本**正常,白酒在**宴以及送礼的带动下动销景气度高。分地区来看,安徽省内受疫情冲击较小,省内消费升级进程仍旧持续,预计上半年省内增速快于省外;分产品来看,根据渠道调研结果,我们预计上半年古8及以上产品增速快于公司平均,在营收占比中进一步提升,产品高端化持续进行中。全年来看营收目标完成可期,销售口径200亿目标或提前至2023年完成。

全年规划留有余力,产品高端化趋势明显。公司在年报中披露2022年度经营计划,计划实现营收153亿,同增15.3%,利润总额35.5亿元,同增11.9%,结合上半年完成情况,我们认为规划基本均为保底目标。从近期的渠道跟踪来看,安徽省内白酒消费氛围浓郁,省内主流价格带提升仍在继续,古8及以上产品稳步放量,古20动销保持高增,有望带动业绩逐季改善。中长期来看,公司省内龙头地位稳固,造血功能持续强化,受益于省内主流价格带朝300元以上发力,在次高端价位带市占率有望进一步提升;省外积极推动产品结构升级,招商质量和广度均有提升,看好产品高端化和市场全国化继续带动品牌势能稳步释放。

盈利预测及投资建议:我们上调公司2022-2023年归母净利润至29.4/37.1亿元,引入2024年归母净利润预测为45.8亿元,同比+28%/26%/24%,对应PE为38/30/25倍,看好公司产品矩阵优化和中长期的业绩弹**释放,维持“买入”评级。

公司是一家专注于先进高分子材料研发、制造和销售的**高新技术企业。

目前产品主要**括:1)光学材料;2)新能源材料;3)信息材料;4)热收缩材料。公司以液晶显示、消费电子、光伏新能源、汽车等为场景,致力打造**型新材料供应商。

2021年公司实现营收59.31亿元(同比增速17.19%),归母净利润13.85亿元(同比增速92.28%);2022Q1公司实现**17.30亿元(同比增速35.00%,环比增速2.33%),归母净利润3.59亿元(同比增速30.01%,环比增速-12.82%)。随着高端光学膜的顺利放量,公司的盈利能力显著提升,在同行因为竞争加剧而导致毛利率下滑时,公司逆流而上,毛利率显著提升,领跑行业。

自主开发PET铜箔

假设2025年PET铜箔全球渗透率19.8%,我们预计产生32亿平方米的需求,对应约289亿元市场规模。公司2020年着手立项PET铜箱项目,2021年开始开发。在4.5微米基材的基础上,自主完成原料、母带(磁控溅射)、水镀等主要工艺,目前进展顺利。在重要指标**检验合格后,已送往客户进行评价**。目前国内PET基膜大部分依赖进口,公司具备PET基膜的自供能力,并且已拥有溅射设备,在材料端具备技术先发优势和成本优势。

全产业链技术助力PET铜箔规模生产

PET铜箔当前处于产业化早期成本优势尚未体现,主要降本路径为通过提高生产效率与良率摊薄单位固定成本。公司拥有从原料开发、挤出拉伸、**密涂布、磁控溅射、微成型、电子光雕模具等全套工艺技术,具备聚脂薄膜全产业链技术产品开发优势,有助于提升实现4.5pmPET膜的规模化生产的速度,降低成本,提升产品质量。

投资建议

PET铜箔正处大规模应用前夕,看好公司提前卡位的先发优势,以及全产业链支持规模化生产的放大能力,同时,聚脂薄膜项目陆续投产带来利润释放,成为公司业绩持续增长的动力来源。公司净利润/固定资产在2021年达到32%,高于行业均值30%,随着产能释放,公司固定资产的造血能力将进一步增强。截至2022年7月18日,公司PE(TTM)为17.85,显著低于行业均值27.07,表明公司存在被市场低估的可能。预计公司2022-2024年分别实现归母净利润18.34亿元、23.60亿元、29.21亿元,对应目前PE分别为14.29,11.11、8.97,重点推荐。

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